重磅政策!创投机构翻天覆地的机会?专业化和头部机构笑了!
来源:融资中国 发布时间:2020-08-14 15:32:00

7月下旬,中央政治局召开会议,明确提出要加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。

什么是“内循环”?顾名思义,就是整个产业链条,包括从最初环节的生产、到中间环节的分配和交换、最终环节的消费,都在国内完成。

经济内循环并不意味着闭关锁国、自我隔绝,而是以国内大循环为主体,充分发挥14亿人口的内需潜力,更好地联通国内市场与国际市场,更好地利用国内和国际两种资源,实现经济高质量发展。

要实现经济的内循环,首先是消费的内循环,其次是科技的内循环,再次是资本的内循环。

也就是说,只有具备了各种必须的生产要素,我国才有可能实现内循环,否则就是一句空话。

实施“内循环”政策的原因深度解析

经济内循环的定调和2008年金融危机后我国实行扩大内需的政策有某种程度的相似之处。

然而,不同的是,12年前的扩大内需是当时全球经济危机下,国外市场需求大幅缩减,我国为了走出经济衰退的泥潭,而出台的重在消费领域的刺激政策,在科技和资本领域我国依然与国外市场有着较深的联系;而如今,我国首次提出经济“内循环”,不仅在消费领域,而且在科技领域和资本领域,我国也要靠国内市场。

一方面,国际方面,我国不得不实行以“内循环”为主的经济政策。

我国经济增长全球有目共睹,早在2010年就超越日本成为世界第二大经济体,并在此后稳居世界第二位,国际地位和国际影响力显著提升,这无疑招致外国尤其是美国的“眼红”。

美国对中国经济的围剿可谓无所不用其极,前有中兴事件、后有华为事件,还有最近闹到白宫的TikTok事件……

不仅如此,美国还煽动其他国家,如法国、英国等,一起抵制我国领先一步的5G技术。

这一桩桩一幕幕看上去荒诞不经的事件折射出的是大国之间的较量。

此外,年初以来的新冠疫情在全球大流行,全球货币政策陷入困境,国际贸易大都处于停滞状态,客观上要求我国实行以内需为主的政策。

另一方面,国内方面,我国有能力实现以“内循环”为主的经济政策。

众所周知,拉动经济的三驾马车是投资、消费、净出口。在国际金融危机之前的2005-2007年,净出口对我国经济拉动的作用较为明显,每年拉动1到2个百分点;而在2008年全球经济危机后,我国开启了扩大内需的经济政策,净出口对经济拉动的作用迅速下滑,甚至在有些年份对GDP形成负向影响,2019年,我国GDP同比增长6.1%,消费和投资分别拉动经济3.53个和1.9个百分点,而净出口仅拉动经济0.67个百分点。

与此同时,对外贸易依存度(进出口额/GDP)指标也同步反映了我国经济对国际贸易的依赖程度逐步下滑,从2012年的45.3%下滑到2019年的31.8%。

图表 1:2000年-2019年三驾马车对GDP同比拉动比率(%)

此外,我国已具备实现内循环的基础条件。

从生产供给端看,我国具有最完整、规模最大的工业供应体系,是全世界唯一拥有联合国产业分类中全部工业门类的国家。

从消费需求端看,我国具有规模广阔、需求多样的国内消费市场,有形成超大规模消费市场的人口基础。超大规模消费市场形成的超大规模内需,会成为我国未来经济增长的巨大潜力所在。

总体而言,我国的产业链、供应链和消费市场,具有满足规模经济要求的条件,具备依靠国内经济循环的基础,而且近些年数字经济、电子商务、物流行业、平台模式等的快速发展,又进一步提高了产业链、供应链的能力。

“内循环”下,哪些行业将受益?

除了消费端的吃、穿、住、行外,经济内循环的关键就是实现国产替代,也就是科技领域的自主可控。

疫情导致全球供应链产生重大冲击,逆全球化趋势越发明显。从我国的角度看,我国必然会选择依靠完整的制造业产业链建立独立的经济圈。

越是对外技术依赖度高的行业,国产替代的空间就越大。根据中国工程院对我国26类有代表性的制造业进行国际比较分析后,结果显示:

与世界差距大的产业有10类,分别是:飞机、航空机载设备及系统、高档数控机床与基础制造装备、机器人、高技术船舶与海洋工程装备、节能汽车、高性能医疗器械、新材料、生物医药、食品。

与世界差距巨大的产业有5类,分别是:集成电路及专用设备、操作系统与工业软件、智能制造核心信息设备、航空发动机、农业装备。

显然,我们做科技领域投资的核心就集中在上面与世界差距巨大的5大产业里面,也就是投资者需要重点关注的板块,细分领域包括半导体芯片、信息技术应用创新产业、军工、农业机械装备等等。

“内循环”经济的转变在资本市场很快形成映射。独立完成内生循环的企业,以及拥有核心技术的企业,比如发动机,芯片,5G,AI等高科技企业的股价表现反复活跃,成为二级资金竞逐的重要阵地。

高科技企业的典型代表是最新上市的中芯国际和寒武纪。我国半导体芯片市场严重依赖进口,要把实体经济特别是制造业做实做优做强,提升全产业链水平,芯片行业的突破举足轻重。作为国内最大、全球第四的芯片代工企业中芯国际在7月登陆科创板,目前市值接近3000亿元;而国内最大的AI芯片公司寒武纪,也在7月正式登陆科创板,目前市值接近1000亿元。

中国的能源对外依存度是所有行业中最高的,2000年,我国原油对外依存度为26.85%,到了2019年,这一数值上升到72.66%,如此高的依存度对我国的能源安全是一个不小的隐患。

因此,在经济“内循环”下,我国一定会掀起一场能源革命,彻底解决能源安全问题。中国的资源总量不少,但是人均水平极少,因此中国也会掀起新材料革命,降低铁矿石、铜矿等资源的进口量。总的来看,新能源和新材料领域将出现巨大的变革,也将有大量的科技公司涌现出来。

图表 2:2000年-2019年我国原油对外依存度(%)

中国拥有14亿人口,这是实现经济内生循环重要的人口基础。

过去,我国高收入群体的很大部分消费发生在海外,这导致了服务贸易逆差近年来水涨船高,在2018年达到峰值近2万亿元。今年受疫情影响,这笔支出急剧缩减,反而增加了中国的贸易盈余。

图表 3:2014-2019年我国服务贸易逆差数额(亿元)

以往,中国的高收入群体挤满了海外各国的奢侈品、化妆品的商场,在国际机场拖着行李箱、背着大包小包,都是海外采购的物品。这些物品为什么不能在中国购买?这是多年来商务部门提出的问题。

在促进内循环体系建设下,未来对部分产品的进口关税的降低,以及设置更多的免税购物点应当是未来的趋势。当前海南自贸港建设已经大幅提高了免税额,据说免税店的生意非常火爆。

资本市场提前反应了这一趋势。以免税龙头中国中免为例,截至7月31日,在融资客加仓之下,公司股价创出历史新高,最新A股总市值定格在4569亿元。

同时,内循环要求我国加快拓展定制消费、智能消费、体验消费等新兴消费领域,鼓励建设智慧商店、智慧街区、智慧商圈,增加健康、养老、医疗、文化、教育以及安全等领域消费的有效供给。同时,发展以网络购物和电商直播为代表的新型消费,促进传统销售和服务由线下试水线上,进而实现转型升级;消费升级将倒逼产业链升级。

(四)战略性新兴产业

根据5月份全国政协十三届三次会议的精神,面向未来,我们要把满足国内需求作为发展的出发点和落脚点,加快构建完整的内需体系,大力推进科技创新及其他各方面创新,加快推进数字经济、智能制造、生命健康、新材料等战略性新兴产业,形成更多新的增长点、增长极,着力打通生产、分配、流通、消费各个环节,逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局,培育新形势下我国参与国际合作和竞争新优势。

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